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2011-01-10 20:25作者:《中国企业家》记者 潘虹秀来源:中国企业家网

在此轮中国赴美IPO潮中,最能与2010年相提并论的是1999年互联网企业IPO潮。这一次,投资风向变化很大

【中国企业家网】刚过去的2010年是5年来的最大的一次IPO大潮。中国作为新兴市场国家,是IPO潮的主力军,总共有476家企业实现上市,且在全球十佳IPO中(根据Dealogic的数据分析),占据6个席位。

在此轮中国赴美IPO潮中,最能与2010年相提并论的是1999年互联网企业IPO潮。在34家赴美IPO企业中,互联网概念的企业占据融资额的48%,上市企业个数的41%,且还包揽了市值前三强(分别是优酷网、当当网、搜房网)的全部席位。很多人不会忘记,紧接着上一轮互联网IPO高潮的就是互联网泡沫破灭。据此,有人担忧,这一轮IPO高峰后,互联网泡沫是不是再次来临。

从全球资本的复苏、中国优质企业(比如在IPO路上的淘宝、京东这些更当之无愧的互联网巨无霸企业)的“库存”,以及以往美国IPO年份趋势图来看,不出大意外的话,2011年至少还会持续IPO小年趋势,而不是突然进入IPO冬天。更不用说,还有带有一定政策市特点的中国创业板、中小板和主板三大市场在吸纳IPO容量。

本文主要不是预测IPO潮还会持续多久,而是分析和总结这轮IPO大潮揭示的VC\PE的投资风向。毫无疑问,VC\PE们是IPO大潮幕后的主推手。

风向1:TMT从弃儿重新变成宠儿。目睹过上一轮互联网泡沫破灭萧条期的VC们一定还记得,互联网企业曾一度成为VC们避之唯恐不及的行当。当我们问一家2001年成立的风险投资企业为什么错过腾讯的投资机会时,对方就提到互联网泡沫破灭的影响。上一轮互联网大潮主要是门户概念。这一轮则是电商概念的爬坡期,真正的高峰很可能是随后1-2年内到达。不过现在要赶趟电商潮流的VC,可能只剩下C轮和上市前融资的投资机会。2年后,电商概念的IPO的时间窗口很可能会关上。另一正当其时的TMT子概念是无线互联网和社交互联网概念股。

风向2:VC和PE们不再独宠行业领头羊。在2007年的一个IPO小年之后,还有很多风投说,我们投资定理的第一条就是投资行业领头羊。现在,事实已经证明不只是行业领头羊才能让VC赚大钱。比如,麦考林,在懂资本的高手沈南鹏的“调理”下,虽然抢到了电商第一股的称号,毫无疑问,她并非是中国的电商之王,至少目前是如此。

造成此现象的原因主要有二。其一,全民PE热下,竞争的资本越来越多,行业老大、老二不好抢(或价格太高,或挤不进去),只好投资老三、老四、老五们。

其二,资本市场青睐的概念股四面开花,王者通吃的行业越来越少。从上一轮互联网冬天后,现代服务业、新能源、消费等等概念股被资本市场广泛接受。这些行业,尤其是新兴市场的消费行业,存在很多细分差异化市场,可以容纳多家企业存在,各自都可以有巨大的成长空间。更值得一提的是,这几年中国资本市场,尤其是创业板开通后,成为VC\PE们退出重要窗口(目前已超过美国资本市场),为投资者们提供了更宽泛的投资领域。

风向3: PE不仅VC化,PE甚至可以“天使化”。当下的IPO人气关注王恐非华锐风电(即将登陆A股)莫属,值得注意的不是它90元的高价股,也不是创始人和投资人高达十亿、百亿的身价。而是尉文渊和阚治东在华锐风电还只是创业计划书阶段就向其投资。投资回报的周期也不长,未等华锐IPO,阚治东们已通过分红收回全部投资。当然,华锐风电的体量也是急速成长,俨然已是大盘股。这也与华锐所在行业属性相关。此前类似的案例有做太阳能硅料的江西赛维。

风向4:VC\PE们单靠单个明星案例一举成名的日子已经过去,更多的是靠批量投资案例引人注目。比如今年的VC人气王沈南鹏,所投资企业赴美上市的就有8家以上。人民币VC王深创投、达晨们也都是以数量取胜,而非明星个案成名。今年杀出的VC、PE新星九鼎投资,也跟其所投企业在国内创业板上市数量有关。


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1条评论

  1. 怎么不写博客了?

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